Una nueva sacudida del mercado naviero de contenedores en materia de consolidaciones se dio con la venta de la israelí ZIM a la alemana Hapag Lloyd y al mayor fondo de capital privado de Israel, FIMI Opportunity Funds. Toda una paradoja, en tiempos donde las nacionalidades vuelven a aflorar y vaya que hay historia detrás.
La venta es por muchísima plata, especialmente considerando que hace pocos años ZIM estaba cayéndose a pedazos buscando un fondo privado que la rescate. Y así fue. Claro que la venta tiene un esquema para que sea aprobada por el estado israelí especialmente a lo vinculado a ZIM como herramienta de seguridad nacional – que se detalla más abajo-.
Como se sabe, Hapag-Lloyd acordó adquirir a ZIM por 35 dólares por acción en efectivo, lo que valora la transacción en aproximadamente 4.200 millones de dólares y marca una de las operaciones de consolidación más importantes en el transporte marítimo de contenedores desde el auge de la pandemia.
La oferta representa una prima del 58% sobre el precio de cierre de ZIM el 13 de febrero y una prima del 126% sobre el precio de sus acciones de agosto de 2025, que no se había visto afectado, antes de que surgiera la especulación sobre una posible adquisición. De concretarse, el acuerdo elevará la cuota de mercado global de Hapag-Lloyd a aproximadamente el 9,2%, consolidando su posición como el quinto mayor operador de líneas navieras del mundo, detrás de MSC, Maersk, CMA CGM y COSCO, según datos de la consultora Alphaliner.
La compañía fusionada controlaría una flota con una capacidad de más de 4.8 millones de TEU, incluyendo la cartera de pedidos; transportaría aproximadamente entre 17 y 18 millones de TEU al año y operaría una flota de más de 400 buques. Esta operación se produce en un momento en que las navieras se enfrentan a tarifas de flete más bajas, mayores costos operativos debido a los prolongados desvíos en el Mar Rojo y a la intensificación de la reestructuración de alianzas.
ZIM tiene muy buena cobertura en las rutas transpacífica, intraasiática, atlántica, latinoamericana y del Mediterráneo Oriental, según la gente de Hapag Lloyd.
La lógica estratégica es principalmente geográfica y operativa. La fusión fortalece sustancialmente la posición de HapagLloyd en la ruta Transpacífica, situando a la naviera combinada entre las cuatro principales en esta importante ruta comercial, con un aumento estimado de entre tres y cuatro puntos porcentuales en su cuota de mercado. La ruta atlántica también experimenta una expansión significativa, donde la presencia de ZIM cubre las carencias históricas en la red de Hapag-Lloyd, según los expertos.
ZIM aporta aproximadamente 713.000 TEU de capacidad operativa en 117 buques portacontenedores y 14 portavehículos, con aproximadamente el 60% de la flota compuesta por buques de tonelaje más reciente. Se incluyen unos 40 buques propulsados por GNL, lo que posiciona a la naviera combinada como uno de los operadores más avanzados en la implementación de combustibles alternativos.
La gerencia de HL proyecta sinergias anuales de entre 300 y 500 millones de dólares, principalmente derivadas de la optimización de la red, la eficiencia en las adquisiciones, la consolidación de equipos, la integración de TI y la eliminación de infraestructuras superpuestas.
Hapag-Lloyd destacó sus integraciones previas de la chilena CSAV y la holandesa especializada en el tráfico en Africa NileDutch como prueba de su disciplina en la ejecución. Incluso la integración de UASC, la naviera árabe con sede en Dubai.
Medio Oriente unido por HL, quien diría.
El acuerdo también profundiza el papel de Hapag-Lloyd en Gemini Cooperation, su alianza estratégica con Maersk lanzada en febrero de 2025, lo que podría aportar volumen adicional a la red conjunta y mejorar la utilización de los activos.
Garantías de seguridad israelíes
Según los especialistas, la transacción incluye una solución cuidadosamente estructurada para abordar las consideraciones de seguridad nacional de Israel.
ZIM posee una "Acción de Oro" intransferible controlada por el Estado de Israel que ofrece protecciones especiales. Según el acuerdo, dicha acción se transferirá a FIMI Opportunity Funds, el mayor fondo de capital privado de Israel, con más de 11 000 millones de dólares en activos bajo gestión.
FIMI establecerá un nuevo operador israelí de contenedores, "New ZIM", que se lanzará con 16 buques modernos que prestarán servicio en rutas comerciales estratégicas que conectan Israel con los principales puertos de la UE, EE. UU., el Mediterráneo y el Mar Negro. La nueva compañía operará bajo la marca ZIM y recibirá apoyo comercial de Hapag-Lloyd, incluyendo acceso a la red Gemini, que incluye 29 servicios principales compartidos y 29 servicios de enlace en las rutas comerciales Este-Oeste.
“FIMI reconoce y cree en la importancia estratégica para el Estado de Israel de una compañía naviera israelí fuerte e independiente”, declaró Ishay Davidi, fundador y director ejecutivo de FIMI Funds. “Crearemos una compañía israelí estable, la nueva ZIM, y consideramos a Hapag-Lloyd un socio estratégico importante para sus operaciones en curso”, agregó.
Un capítulo volátil pero rentable
Para los accionistas, el acuerdo culmina uno de los ciclos de valor más drásticos en la historia de las líneas navieras.
Desde su salida a bolsa en enero de 2021, ZIM distribuyó 5.700 millones de dólares en dividendos. Incluyendo el precio de adquisición, el capital total devuelto se acerca a los 10.000 millones de dólares, aproximadamente cinco veces su valor de mercado inicial y 45 veces el capital recaudado en la salida a bolsa.
ZIM se convirtió en una de las acciones más vigiladas de la industria durante el auge del transporte de mercancías durante la pandemia, debido a su fuerte exposición al mercado spot transpacífico. Bajo la dirección de Eli Glickman, la compañía pasó de un patrimonio neto negativo en 2017 a una rentabilidad récord en el pico del ciclo.
"Estoy sumamente orgulloso de la transformación estratégica que hemos llevado a cabo en ZIM en los últimos años, la cual ha generado un valor excepcional para nuestros accionistas. Desde mi incorporación a la compañía en 2017, ZIM ha progresado desde una posición de patrimonio neto negativo hasta convertirse en un líder de la industria con un sólido desempeño financiero y operativo", declaró Glickman.
Acuerdo cerrado en medio de un reajuste de ganancias
Según los analistas, la adquisición se produce durante una fase de enfriamiento para la rentabilidad de las líneas navieras.
Hapag-Lloyd reportó ingresos de $21.1 mil millones en 2025, con un EBITDA de $3.6 mil millones y un EBIT de $1.1 mil millones, una fuerte disminución respecto a los $5.0 mil millones y $2.8 mil millones, respectivamente, de 2024. Si bien los volúmenes aumentaron un 8% hasta los 13.5 millones de TEU, las tarifas promedio de flete cayeron un 8% hasta los $1.376 por TEU.
Los desvíos del Cabo de Buena Esperanza y los costos iniciales de Gemini afectaron los márgenes, aunque la gerencia afirma que las sinergias de la alianza comenzaron a materializarse en el segundo semestre de 2025 y se materializarán plenamente en 2026.La transacción ha sido aprobada por unanimidad por el consejo de administración de ZIM y se espera que se cierre a finales de 2026, sujeta a las aprobaciones de los accionistas y de las autoridades regulatorias.
Hasta entonces, ambas navieras continuarán operando de forma independiente bajo las condiciones habituales.
De concretarse, el acuerdo indica que la consolidación pospandemia, largamente esperada tras las ganancias récord, ya no es una teoría. La siguiente fase del ciclo de los buques de línea, parece estar definida no por las ganancias de emergencia, sino por la escala, la estrategia de combustible y el control de la red, agregan los expertos.
Por el acuerdo, el fondo FIMI se hará cargo de las partes de interés estratégico para Israel. Esto significa tanto los buques propiedad de Zim como los buques con bandera israelí. Por lo tanto, también asumirán los requisitos de la acción de oro del gobierno.
Hapag-Lloyd se hará cargo de los buques arrendados, que, según datos de Alphaliner, suman una capacidad de 611.000 TEU, lo que representa el 87 % de la capacidad actual de Zim.
Esto aumentará la cuota de mercado global de Hapag-Lloyd y como dijimos se mantendrá como la quinta naviera de contenedores más grande del mundo, pero con un margen mucho mayor respecto al sexto puesto.
El cuarto puesto lo ocupa COSCO con 3,6 millones de TEU y el sexto, ONE con 2,1 millones de TEU.
Una vez implementado el acuerdo, esto tendrá un impacto competitivo negativo para MSC y positivo para Gemini, especialmente en el tráfico del Pacífico. MSC y Zim actualmente tienen acuerdos de bodega compartida de buques en seis servicios transpacíficos. Una vez completada la adquisición, el volumen actual de Zim se trasladará a la red de Gemini.
Otro elemento interesante es la adquisición de los buques fletados. Actualmente, el 39% de la flota de Hapag-Lloyd está fletada. El acuerdo elevará esta cifra al 52% en la flota combinada.
Sólo ONE y Yangming tienen actualmente tasas de fletes superiores al 50%. Las otras 10 principales navieras tienen tasas de fletes inferiores al 40%, y en el caso de Evergreen y HMM, estas son tan bajas como el 30% y el 18%, respectivamente.
Esto puede resultar una ventaja competitiva, para HL, ya que el mercado se encamina hacia una recesión cíclica donde la capacidad de reducir tácticamente el tamaño de la flota operada mediante la reentrega de buques charter, puede ser un elemento importante para mantener una alta utilización y un bajo costo unitario, dicen los analistas.